動(dòng)態(tài)套期保值策略下確定套期保值比例較為復(fù)雜，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化、風(fēng)險(xiǎn)狀況等因素不斷調(diào)整，常見(jiàn)的確定方法如下：

　　基于 Delta 值的方法

　　原理：Delta 值衡量的是期貨價(jià)格變動(dòng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的敏感度。在動(dòng)態(tài)套期保值中，通過(guò)計(jì)算 Delta 值來(lái)確定套期保值比例，使得套期保值組合的價(jià)值變動(dòng)與現(xiàn)貨價(jià)值變動(dòng)盡可能匹配。

　　計(jì)算與調(diào)整：以玉米期貨為例，假設(shè) Delta 值為 0.8，這意味著玉米期貨價(jià)格每變動(dòng) 1 個(gè)單位，現(xiàn)貨價(jià)格平均變動(dòng) 0.8 個(gè)單位。若持有價(jià)值 100 萬(wàn)元的玉米現(xiàn)貨，根據(jù) Delta 值計(jì)算出應(yīng)持有價(jià)值 80 萬(wàn)元的玉米期貨合約進(jìn)行套期保值。隨著市場(chǎng)變化，Delta 值會(huì)發(fā)生改變，需要實(shí)時(shí)或定期重新計(jì)算 Delta 值，并相應(yīng)調(diào)整期貨合約的持有量。比如市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化，導(dǎo)致 Delta 值上升到 0.9，就需要將期貨合約價(jià)值增加到 90 萬(wàn)元。

　　基于 VaR（Value at Risk，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）的方法

　　原理：VaR 是在一定置信水平下，在未來(lái)特定的一段時(shí)間內(nèi)，預(yù)期資產(chǎn)組合可能遭受的最大損失?；?VaR 的動(dòng)態(tài)套期保值比例確定方法，旨在通過(guò)調(diào)整套期保值比例，使套期保值組合的 VaR 值控制在可接受的范圍內(nèi)。

　　計(jì)算與調(diào)整：首先確定企業(yè)或投資者可接受的 VaR 水平，例如在 95% 的置信水平下，希望套期保值組合的 10 天 VaR 值不超過(guò) 10 萬(wàn)元。然后根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和市場(chǎng)模型，計(jì)算不同套期保值比例下組合的 VaR 值。假設(shè)初始計(jì)算出當(dāng)套期保值比例為 70% 時(shí)，組合的 VaR 值符合要求。但隨著玉米市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加劇，原有的套期保值組合 VaR 值超過(guò)了 10 萬(wàn)元，此時(shí)就需要增加套期保值比例，如提高到 80%，以降低組合的風(fēng)險(xiǎn)，使 VaR 值重新回到可接受范圍內(nèi)。

　　基于 CVaR（Conditional Value at Risk，條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）的方法

　　原理：CVaR 是指在損失超過(guò) VaR 的條件下，損失的期望值。與 VaR 相比，CVaR 更關(guān)注極端情況下的損失，能更全面地衡量風(fēng)險(xiǎn)?；?CVaR 確定動(dòng)態(tài)套期保值比例，就是要找到使 CVaR 最小的套期保值比例。

　　計(jì)算與調(diào)整：利用歷史數(shù)據(jù)和模擬方法，計(jì)算不同套期保值比例下的 CVaR 值。例如，通過(guò)蒙特卡洛模擬等方法，得出當(dāng)套期保值比例為 65% 時(shí)，CVaR 值達(dá)到最小。在實(shí)際操作中，若市場(chǎng)出現(xiàn)極端情況，如玉米產(chǎn)區(qū)遭遇嚴(yán)重自然災(zāi)害導(dǎo)致價(jià)格大幅波動(dòng)，原本的 CVaR 值上升，就需要重新評(píng)估并調(diào)整套期保值比例，可能將其提高到 75% 甚至更高，以應(yīng)對(duì)極端風(fēng)險(xiǎn)。

　　基于套期保值有效性指標(biāo)的方法

　　原理：套期保值有效性通常用套期保值前后組合風(fēng)險(xiǎn)的變化來(lái)衡量，如用套期保值組合的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)表示風(fēng)險(xiǎn)。動(dòng)態(tài)套期保值中，通過(guò)不斷調(diào)整套期保值比例，使套期保值有效性指標(biāo)達(dá)到最優(yōu)。

　　計(jì)算與調(diào)整：計(jì)算不同套期保值比例下套期保值組合的方差，方差越小表示套期保值效果越好。假設(shè)最初套期保值比例為 50% 時(shí)，組合方差為 0.05，隨著市場(chǎng)變化，發(fā)現(xiàn)將套期保值比例調(diào)整為 60% 時(shí)，方差下降到 0.03，說(shuō)明此時(shí)套期保值效果更好，就將套期保值比例調(diào)整為 60%。持續(xù)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)和組合方差的變化，根據(jù)有效性指標(biāo)的變化及時(shí)調(diào)整套期保值比例，以保持較好的套期保值效果。

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