基差：需要被管理的風險

2024-03-14 10:30分類：高端進階閱讀：

基差是某一特定商品或金融工具的現(xiàn)貨價格與期貨價格間的差異。在套期保值中，基差是決定保值效果的重要因素之一，套期保值者通過觀察基差的變化，可以及時發(fā)現(xiàn)套期保值中的風險，并采取相應的措施。

基差可以分為正向基差、負向基差和中性基差。當現(xiàn)貨價格高于期貨價格時，基差為負向基差；當現(xiàn)貨價格低于期貨價格時，基差為正向基差；當現(xiàn)貨價格等于期貨價格時，基差為中性基差。在正常的市場條件下，基差的波動幅度相對較小且穩(wěn)定在某一固定的波動區(qū)間中，在該波動區(qū)間內(nèi)產(chǎn)生的套期保值組合盈利或虧損較小，因而不會對套期保值的有效性產(chǎn)生太大影響。但在某些特殊情況下，市場會出現(xiàn)對套期保值不利的異常情況，導致套期保值基差持續(xù)大幅度擴大或縮小，從而使套期保值組合出現(xiàn)越來越大的虧損，如果不及時止損，將對套期保值者造成巨大的虧損。

基差風險是指保值工具與被保值商品之間價格波動不同步所帶來的風險。基差等于現(xiàn)貨成交價格與交易所期貨價格之間的差，其數(shù)值并不是固定的。如果基差出現(xiàn)大幅波動，將直接影響套期保值效果，特別是當采用替代品種保值時。

在正常的市場條件下，由于影響某一資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與期貨價格的因素相同，使套期保值基差的波動幅度相對較小且穩(wěn)定在某一固定的波動區(qū)間中，在該波動區(qū)間內(nèi)產(chǎn)生的套期保值組合盈利或虧損較小，因而不會對套期保值的有效性產(chǎn)生太大影響。但在某些特殊情況下，市場會出現(xiàn)對套期保值不利的異常情況，導致套期保值基差持續(xù)大幅度擴大或縮小，從而使套期保值組合出現(xiàn)越來越大的虧損，如果不及時止損，將對套期保值者造成巨大的虧損。

基差風險有以下三種類型：

1.風險暴露基差：它是由所謂的交叉套期保值（即以某類利率作為依據(jù)的期貨合同來抵補以另一類別的利率作為依據(jù)的某現(xiàn)貨市場金融工具的敞口風險）而產(chǎn)生的風險。

2.期限基差：即現(xiàn)貨市場金融工具面臨風險的期限與保值工具期限不一致所產(chǎn)生的風險。

3.收斂基差：它是期貨市場價格與現(xiàn)貨市場價格變化不一致產(chǎn)生的風險。

套期保值中管理基差風險的策略有以下幾種：

1.選擇有利的套期保值時機與確定合適的套期保值比例。

2.建立合理的套期保值基差風險評估和監(jiān)控制度。

3.建立嚴格的止損計劃以規(guī)避異?；钭兓男「怕适录L險。套期保值有兩種止損策略，一個策略是基于歷史基差模型，通過歷史模型，確定正常的基差幅度區(qū)間，一旦基差突破歷史基差模型區(qū)間，表明市場出現(xiàn)異常，就應該及時止損。另一個是確定最大的可接受虧損額，一旦達到這一虧損額，及時止損。

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