327國債期貨事件前因后果如下：

　　事件起因

　　保值貼補(bǔ)政策引發(fā)分歧：當(dāng)時國家對已發(fā)行的國債實(shí)行保值貼補(bǔ)政策，保值貼補(bǔ)率由財政部根據(jù)通脹指數(shù)每月公布。萬國證券總經(jīng)理管金生認(rèn)為通貨膨脹已得到控制，327 國債的保值貼息率應(yīng)維持在 8% 的水平，按照此計算，327 國債將以 132 元的價格兌付 。而中經(jīng)開等機(jī)構(gòu)則認(rèn)為財政部會上調(diào)保值貼息率，堅持做多，當(dāng)時 “327” 國債價格維持在 148 元左右，雙方對保值貼補(bǔ)率的不同預(yù)期，成了 “327” 國債期貨品種的主要多空分歧.

　　信息不對稱：中經(jīng)開的董事長和總經(jīng)理均為原財政部官員，有能力獲取財政部最新動向，而萬國證券等空方機(jī)構(gòu)在信息獲取上相對劣勢，這使得雙方在對市場的判斷和決策上存在巨大差異，加劇了多空雙方的對立.

　　市場投機(jī)氛圍濃厚：國債期貨開戶保證金低，每手僅 500 元，浮盈還可再開新倉，導(dǎo)致一些散戶滿倉帶透支一路死多頭，資金規(guī)模迅速膨脹，市場呈現(xiàn)過度投機(jī)的狀態(tài)，投資者忽視了風(fēng)險，進(jìn)一步推動了國債期貨價格的異常波動，為事件的爆發(fā)埋下了隱患.

　　監(jiān)管存在漏洞：在市場瘋狂擴(kuò)張的過程中，監(jiān)管存在漏洞，未能及時有效地遏制住不合理的交易行為和市場亂象。比如萬國證券的持倉量嚴(yán)重超出規(guī)定限額，卻未得到及時監(jiān)管和制止，使得市場交易行為缺乏有效的約束，最終導(dǎo)致風(fēng)險失控.

　　事件經(jīng)過

　　1995 年 2 月 23 日，財政部發(fā)出公告，宣布 1992 年期國庫券保值貼補(bǔ)的消息得到證實(shí)，貼息率為 12.98%。這一舉措使得原來是做空方遼寧國發(fā)的高嶺、高原兄弟在形勢對空頭極其不利的情況下由空翻多，將其 50 萬口做空單迅速平倉，反手買入 50 萬口做多，直接導(dǎo)致萬國證券虧損 60 億元。為維護(hù)公司利益，管金生在收盤前 8 分鐘先后拋出 50 萬口以及 730 萬口的巨大賣單，最后一筆賣單的市值甚至達(dá)到了 1460 億元，“327” 國債的價格從 150 回落到 147.40，將萬國證券從生死邊緣拉回來，由于臨近收市，多方來不及做出回應(yīng).

　　事件結(jié)果

　　交易被判定違規(guī)：當(dāng)日晚上交所召開緊急會議，最終宣布萬國證券最后 8 分鐘的操作是違規(guī)操作，取消最后 7 分鐘的交易，“327” 的收盤價最后調(diào)整為 151.3 元，萬國證券虧損 16 億元.

　　相關(guān)人員受到處罰：1995 年 4 月，萬國證券總裁管金生辭職，不久被捕。監(jiān)察部和中國證監(jiān)會共同決定，對有關(guān)人員分別做出了開除公職、撤銷行政領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)等紀(jì)律處分和調(diào)離、免職等組織處理，涉嫌觸犯刑律的移送司法機(jī)關(guān)處理；違反規(guī)定的證券機(jī)構(gòu)被處以經(jīng)濟(jì)處罰.

　　國債期貨交易暫停：“327 事件” 之后，各交易所采取了提高保證金比例，設(shè)置漲跌停板等措施以抑制國債期貨的投機(jī)氣氛。但因國債期貨的特殊性和當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)形勢，其交易中仍風(fēng)波不斷，并于當(dāng)年 5 月 10 日釀出 “319 風(fēng)波”。5 月 17 日，中國證監(jiān)會鑒于中國當(dāng)時不具備開展國債期貨交易的基本條件，作出了暫停國債期貨交易試點(diǎn)的決定，國債期貨試點(diǎn)失敗，股指期貨更是被長期擱置下來.

上一篇：327國債期貨事件的原因是什么

下一篇：美國中期國債期貨報價方式有哪些