國(guó)債期貨轉(zhuǎn)換因子是固定不變的嗎

2024-12-02 22:13分類(lèi)：國(guó)債期貨閱讀：

　　國(guó)債期貨轉(zhuǎn)換因子不是固定不變的。

　　定義與計(jì)算依據(jù)變化

　　轉(zhuǎn)換因子是為了在國(guó)債期貨交割時(shí)，使各種不同息票率和到期日的可交割國(guó)債價(jià)格能夠與期貨合約價(jià)格進(jìn)行公平比較和換算而引入的。它的計(jì)算是在假定所有期限債券的年利率均為 6%（每半年計(jì)復(fù)利一次）的前提下，某債券在交割月第一個(gè)交易日的價(jià)格與面值的比值。

　　由于債券的剩余期限和距付息日的時(shí)間是會(huì)隨著時(shí)間動(dòng)態(tài)變化的，并且在計(jì)算時(shí)為了便于操作，債券的剩余期限和距付息日的時(shí)間取整到最近的 3 個(gè)月。所以，這些因素的變化會(huì)導(dǎo)致轉(zhuǎn)換因子的改變。

　　市場(chǎng)利率波動(dòng)影響

　　市場(chǎng)利率環(huán)境對(duì)轉(zhuǎn)換因子也有影響。雖然轉(zhuǎn)換因子的計(jì)算是基于一個(gè)假設(shè)的 6% 年利率，但實(shí)際市場(chǎng)利率是波動(dòng)的。當(dāng)市場(chǎng)利率與假設(shè)的 6% 有較大差異時(shí)，債券的實(shí)際價(jià)值會(huì)發(fā)生變化。

　　不同息票率的債券對(duì)市場(chǎng)利率的敏感程度不同，這會(huì)導(dǎo)致在交割過(guò)程中，為了平衡不同債券與期貨合約價(jià)格關(guān)系的轉(zhuǎn)換因子也需要相應(yīng)地調(diào)整。

　　債券自身特性改變

　　可交割債券的特性改變會(huì)影響轉(zhuǎn)換因子。例如，債券的信用狀況發(fā)生變化，或者債券的票面利率因?yàn)槟承┨厥鈼l款（如浮動(dòng)利率債券的利率調(diào)整）而改變，這些都會(huì)使得債券在交割時(shí)的價(jià)值評(píng)估發(fā)生變化，從而引起轉(zhuǎn)換因子的改變。

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