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網(wǎng)站首頁舉例說明國債期貨合約的轉(zhuǎn)換因子
舉例說明國債期貨合約的轉(zhuǎn)換因子如下：
轉(zhuǎn)換因子計算背景示例
假設(shè)有一個國債期貨合約，可交割債券有多種。比如有債券甲和債券乙。債券甲票面利率是 3%，剩余期限大概是 9 年；債券乙票面利率是 4%，剩余期限約為 8.5 年。
因為期貨合約要和不同的可交割債券進行價格比較，所以要計算轉(zhuǎn)換因子。
轉(zhuǎn)換因子計算過程示例（簡單描述）
對于債券甲，假設(shè)市場利率統(tǒng)一按半年復利一次的 6% 來算它的價值。債券甲每年付息是按照 3% 的票面利率計算，然后半年的付息金額就可以確定。把這些半年的利息和最后本金的價值，按照一定的方式（不用公式來解釋，就是考慮到時間價值，越遠的錢現(xiàn)在價值越低）來計算一個現(xiàn)在的價值。最后這個價值和債券面值相比，得到債券甲的轉(zhuǎn)換因子，假設(shè)是 0.736。
對于債券乙，同樣按照半年復利一次的 6% 來考慮它的價值。它每年付息是按照 4% 的票面利率算，確定半年付息金額后，考慮時間價值計算出現(xiàn)在的價值。這個價值和債券面值相比，得到債券乙的轉(zhuǎn)換因子，假設(shè)是 0.852。
在交割中的應用示例
假如國債期貨合約的交割結(jié)算價是 100 元。如果有人持有債券甲要交割（空頭），那么他收到的錢除了應計利息外，就是用交割結(jié)算價 100 元乘以債券甲的轉(zhuǎn)換因子 0.736，再乘以每手合約對應的面值（假設(shè)是 1000 元）。
如果是持有債券乙要交割（空頭），收到的錢除了應計利息外，就是用交割結(jié)算價 100 元乘以債券乙的轉(zhuǎn)換因子 0.852，再乘以每手合約對應的面值（假設(shè)是 1000 元）。這樣就通過轉(zhuǎn)換因子公平地確定了不同債券在交割時空頭收到的金額。
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