《一重天：質(zhì)疑期市高風(fēng)險論》

　　曾經(jīng)當(dāng)我們懷著強烈的自信心，懷著對未來美好的憧憬來到期貨這個市場時，我們?yōu)榈氖亲C明自我價值，同時也是為了在這個市場中獲利，實現(xiàn)自己的創(chuàng)業(yè)之夢。當(dāng)然，我們首先知道期市是一個高風(fēng)險高回報的市場，甚至于這就正是我們選擇這個市場的原因。然而，數(shù)年過去了，高風(fēng)險我們領(lǐng)略到了，可原來憧憬的高回報在哪里呢，資金虧損累累，風(fēng)險卻無處不在。在與期市為伍幾年后，實盤經(jīng)驗告訴我，期市本身并不是一個高風(fēng)險高回報的市場，至少對我們散戶來說，期市不應(yīng)該是一個高風(fēng)險高回報的市場，由于我們先入為主的接受了高風(fēng)險高回報這樣一種觀念，因此在我們的操作思路中不僅期望得到很高的回報，同時也接受了期貨就應(yīng)當(dāng)承受高風(fēng)險的觀念，而這正是釀成惡果的一個關(guān)鍵原因。我就以我的一個朋友老徐的經(jīng)歷來論述這一觀點吧。

　　老徐是公司里的一個客戶，資金數(shù)萬，個人資質(zhì)在我看來也遠高于其他客戶，當(dāng)大多數(shù)人還在奉行短線交易時他已經(jīng)在進行長線投資了，而我認識到長線投資的重要性是在兩年之后，他認為要想在期貨中獲取高利潤，付出高風(fēng)險是很正常的事，在這樣的思路下，他的下單量很重，曾經(jīng)在大豆的一次空頭行情中下重倉獲利不菲，這更加讓他確信下重倉承擔(dān)高風(fēng)險，獲取巨額利潤的交易思路，他經(jīng)常反駁我質(zhì)疑重倉交易的一句話是：倉位大小是一樣的，止損大了獲利也大。他曾經(jīng)在1998年一次下30手空單，但終因無法承受壓力而在當(dāng)日平倉，但平倉之后是3個跌停板，那種懊悔之心相信大家都能體會，如果當(dāng)時下一半15手，恐怕結(jié)果就不會是因壓力而平倉錯過這大好機會。但這并不是最糟的，由于倉重，他的止損又大，即使遵守了順勢而為、嚴(yán)格止損這兩大原則，期貨的高杠桿率及技術(shù)上的失誤再加上一點壞運氣仍然迫使他連續(xù)止損十多次，這時期貨的高風(fēng)險就凸顯出來，資金迅速降到了6千元，可是他并沒有意識到錯在哪里，而是抱怨運氣太背了，怎么做怎么錯，最后一筆交易就是用這6千做的，知道他下了幾手嗎，10手（透支交易），價格先是順著他的方向小幅下跌，接著整理，再接著反方向漲了回來，止損之后只剩下幾百了。至此，原來投入的資金全部虧光，盡管他堅持長線交易是非常正確的，但僅有的幾次機會都由于各種原因錯過了，而在整理時他卻進場了，不可能太大的止損與價格的大幅振蕩合起來結(jié)果就是虧損，而重倉又起到了加重損失的作用，最終沒有等到期待中的大行情資金就已經(jīng)虧光了，盡管進場時機是他失敗的一個直接原因，但根本原因則是他高風(fēng)險高回報的交易思路，其實期望在期市中獲取高回報本來就是貪婪的表現(xiàn)。希望獲得年收益2-3倍的超額利潤，而行情是有限的，就只能通過加大倉位來實現(xiàn)，而這樣止損也必然會非常大，等于是不允許自己有更多犯錯的機會，一旦運氣不佳，遭遇連續(xù)虧損，本金就會迅速下降，直到掃地出門。

　　讓我用數(shù)字來說明一下，以20000元本金來計算，以大豆為例，公司要求最小交易量為5手（經(jīng)編注：其實沒有這種規(guī)定），按流行的5%止損原則，一次虧損為1000元，折合為20點/手（包括手續(xù)費），以近年的行情來看，即使你以長線為交易方式捕捉到了行情，在拋頭去尾后，利潤也就是300點，5手就是15000元（不包括加碼在內(nèi)）而且這還是在你操作完全正確的情況下，很明顯這與我們期望在一輪行情中獲利幾倍的想法相去甚遠，如果要想實現(xiàn)暴利，就必須加大倉位。比如10手，盈利就會變?yōu)?0000，這個結(jié)果看來還不錯，那么你的止損為10%，也就是只允許你虧損不到10次，你還不要忽略一點，止損只有20點（相信多數(shù)交易者的止損要大于此，那么允許你犯錯的次數(shù)將更少），這將意味著你在這個高杠桿率的市場中，在你搭上一艘船之前你會付出更多次數(shù)的虧損，還有如果你連續(xù)虧損5次你要用剩余資金盈利100%才能恢復(fù)本金，而5次連續(xù)虧損在你如此小的止損下，只要一點壞運氣就會出現(xiàn)，可怕吧，重倉交易在給你一個誘人的回報時隱藏了一個巨大的風(fēng)險，一個你注定根本無法承受的風(fēng)險。

　　如果你堅持5%（甚至更低，我是3%-4%）的止損原則，堅持長線交易(我個人是長線交易的堅定擁護者，開始也有一個從短線到長線的轉(zhuǎn)變過程），擴大贏利上采用金字塔加碼方式，再輔以正確的技術(shù)分析（必須是經(jīng)過驗證的，有效的方法，否則即使資金管理十全十美，交易結(jié)果也會大打折扣），則結(jié)果也會非常不錯，盡管并不是我們期待的巨額利潤，但如果以這種操作方式長期交易下去，你的資金會越來越大畢竟我們的目標(biāo)是在期市長期生存與發(fā)展，一朝暴富可遇而不可求，在期市中為追求高回報而付出高風(fēng)險是人貪欲的表現(xiàn)，只會招來失敗，其實歸根結(jié)底期市本身只是提供了一個良好的投資工具，期市自身的風(fēng)險完全可以通過良好的資金管理原則來化解，最大的風(fēng)險來源于交易者內(nèi)心的貪婪，高風(fēng)險高回報并不是期市的本來面目，只是投資人對期市的主觀感受與評價，追逐高利潤并不是最首要的，追逐低風(fēng)險的交易思路，克制自己頭腦中的貪欲，讓自己能長期生存在這個市場才是一切的一切的基礎(chǔ)。最后說一句話來概括：輕倉小量，堅守原則，降低風(fēng)險，增值為首。《二重天：止損不容質(zhì)疑論》

　　剛剛讀過謙虛謹(jǐn)慎老兄《我的技術(shù)感悟》一文，我有一些不同的看法。在實盤操作中，如何止損的確是技術(shù)分析所要解決的關(guān)鍵問題之一，你我都曾遇到過這樣一種情況：明明我是順勢操作，但依然連續(xù)被迫止損，以為行情又要啟動了，可是設(shè)好止損跟進后，價格卻又折了回來，觸發(fā)了止損，接著再跟，又被止損出局，等我正猶豫之時，價格卻啟動了，等明白過來，價格已經(jīng)不適合進場了。因此我會想，如果我不設(shè)止損，或像謙虛謹(jǐn)慎老兄所說的在我發(fā)現(xiàn)做單方向錯誤時再止損而不再以點位多少做止損。

　　這樣的想法對嗎？我再以一些例子來論述：a是公司員工，但他有自己的一個戶頭，是1994年入市的老交易員了，據(jù)他人介紹，他以前操盤手法極惡劣，爆過數(shù)個戶頭。但從我進公司后觀察，他的交易手法遠高于場內(nèi)絕大多數(shù)客戶，我剛進公司時他剛在大豆1999年6月的盤整中下了10手空單（他在此前這輪行情中剛剛獲利20000）他正是采用謙虛謹(jǐn)慎老兄所說的那種手法，接著趨勢轉(zhuǎn)向了，發(fā)現(xiàn)錯誤后他出場了，近30000元資金只剩下5000多，這是一次止損的大小。這位老兄久經(jīng)沙場，不帶一點沮喪情緒的進入了綠豆市場，接著奇跡出現(xiàn)了，在綠豆最后一撥牛市行情中，他堅持看多，只下2手，連續(xù)贏利13次（以波段方式）資金終于又上了20000，是當(dāng)時公司中操作最出色的，在這個過程中我一直觀察他，分析他的操作方法，我發(fā)現(xiàn)他的思路與多數(shù)客戶設(shè)好止損進場的方式孑然不同，他是認準(zhǔn)漲勢，只要趨勢沒有改變價格再如何波動都不出倉，綠豆盡管洗盤非常厲害，在其他客戶跟對趨勢后依然被迫止損的情況下，他的方法為他帶來了非常好的利潤。然而事情并沒有就此結(jié)束，綠豆大漲之后人們的看空情緒開始加重，他開始下空單，我不明白他有什么理由逆市交易，即使是在大漲之后，一次錯了，止損，再空一次，發(fā)現(xiàn)又錯了，第二次止損之后，兩萬多的資金只在兩次虧損之后就只剩4000元了，盡管逆市交易是失敗的直接原因，但發(fā)現(xiàn)錯了才出場的止損方式讓本來很平常的兩個錯誤帶來了巨大的損失，讓13次贏利化為烏有。

　　想必大家都知道資金管理的兩大黃金原則：一是將虧損限于小額，讓獲利盡可能放大，也就是我們常說的盈虧比必須大于3/1。二是應(yīng)局限任何部位的損失，也就是任何虧損不要超過總資金的1/20（通行的最大比率）。　很明顯，大止損的方式完全違背了這一原則。況且，誰敢保證以這種方式入市就不會犯錯，那種你認為趨勢開始了，結(jié)果卻又折了回來開始了反方向的趨勢難道不常見嗎，認識到自己錯了才止損，行情必然是已走了一大截，期貨市場如此高的杠桿率必然會讓你損失慘重，也許就此一蹶不振了，這和不設(shè)止損已沒什么區(qū)別了，可以這么說，如果我以謙虛謹(jǐn)慎老兄所說的那種手法入市，我不知死過多少回了，但只因我嚴(yán)守止損，我才有機會保證我的資金至今仍然存在，止損是我用無數(shù)次操作證明的期貨市場第一生存法則，止損就是生存，我個人強烈反對弱化止損的地位。

　　謙虛謹(jǐn)慎老兄還認為：止損一定是技術(shù)上的止損，而不是點位上的止損。我認為止損首先應(yīng)符合資金管理要求，確定最大可承受的損失，才可依此來確定技術(shù)上的進場點及止損點，以技術(shù)上的點位來確定止損的大小，不僅會將虧損放大到危險程度，而且誰敢保證技術(shù)上的點位會有更高的成功概率，止損首要的一點是局限任何一次交易的損失，因為每一次進場只是假定會發(fā)生，而不是一定會發(fā)生，在這種情況下，技術(shù)上的止損點也不過是一個假設(shè)，沒有任何的肯定意義。謙虛謹(jǐn)慎老兄還有這樣一句話：“如果你的技術(shù)系統(tǒng)要經(jīng)常止損的話，說明你的技術(shù)還不成熟，還不適合市場的生存要求。”

　　我的看法剛好相反，經(jīng)常性的止損是非常正常的。有一位投機大師曾說過：我95%的利潤是由5%的交易創(chuàng)造的，大部分的交易是虧損的，只因我抓住了極少的獲利機會并緊握不放才取得了成功。施威格的《期貨交易技術(shù)分析》讓我最驚詫的是其中的現(xiàn)實圖表分析：一套成功的交易系統(tǒng)居然會有如此之高的止損率，失敗交易遠遠超過了獲利交易，最終結(jié)果依然是盈利的。這兩個例子充分說明止損次數(shù)的多少并不是最重要的，關(guān)鍵是你抓到了獲利的交易并讓它充分發(fā)展，巨大的獲利足以抵御數(shù)次小額虧損所帶來的損失。我最后要說的是散戶在交易中頻繁止損的確是普遍存在的。但問題的關(guān)鍵本身不在止損，而在于在這個高杠桿且波動劇烈的市場中，進場時機難于選擇，不得要領(lǐng)必然導(dǎo)致頻繁止損。但這完全是一個技巧性問題，完全可以通過觀察它的走勢規(guī)律來解決，至少我已經(jīng)基本解決了。不好意思，謙虛謹(jǐn)慎老兄，我?guī)缀醴磳δ愕乃杏^點，但這是一個見仁見智的問題，希望你不必介意。其實我們自己的看法總是在兩種相反的觀點之間左右權(quán)衡得出的，不過實踐是檢驗真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

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