期權(quán)交易規(guī)則及操作方法舉例說(shuō)明如下：

　　一、期權(quán)交易規(guī)則

　　（一）交易時(shí)間

　　集合競(jìng)價(jià)：交易日的 9：15 - 9：25 為開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)段，投資者在此期間申報(bào)買賣指令，交易所系統(tǒng)集中撮合確定開(kāi)盤價(jià)，反映市場(chǎng)開(kāi)盤前供需。例如，若眾多投資者對(duì)某期權(quán)合約看多申報(bào)買入，價(jià)格和數(shù)量匹配后就定下較高開(kāi)盤價(jià)。14：57 - 15：00 是收盤集合競(jìng)價(jià)，避免尾盤異動(dòng)，確保收盤價(jià)合理。

　　連續(xù)競(jìng)價(jià)：9：30 - 11：30 與 13：00 - 15：00 是連續(xù)競(jìng)價(jià)階段，按 “價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先” 原則實(shí)時(shí)撮合成交。比如，投資者 A 申報(bào)以 0.5 元買 10 張期權(quán)，投資者 B 申報(bào)以 0.4 元賣 5 張期權(quán)，A 的價(jià)格高優(yōu)先成交 5 張，剩余按新申報(bào)匹配成交。另外，行權(quán)日申報(bào)行權(quán)到 15：30，構(gòu)建組合策略保證金操作至 15：15，給予特殊操作充裕時(shí)間。

　?。ǘ┖霞s要素

　　交易單位：以 50ETF 期權(quán)為例，最小交易單位是 “張”，每張對(duì)應(yīng) 10,000 份 50ETF 基金份額，交易數(shù)量須為整數(shù)張，像購(gòu)買 3 張期權(quán)，就對(duì)應(yīng) 30,000 份基金行權(quán)機(jī)會(huì)。

　　到期日：通常是每月第四個(gè)星期三，遇法定節(jié)假日順延。如 5 月期權(quán)到期日若逢五一假期，會(huì)往后推遲，方便投資者規(guī)劃交易與風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。

　　期權(quán)類型：分認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)。認(rèn)購(gòu)期權(quán)如預(yù)期 50ETF 價(jià)格上漲，投資者買入，到期有權(quán)按約定價(jià)買入 ETF。例如，買入行權(quán)價(jià) 3 元認(rèn)購(gòu)期權(quán)，到期 50ETF 漲至 3.5 元，可行權(quán)獲利。認(rèn)沽期權(quán)則相反，預(yù)期下跌時(shí)買入，有權(quán)按約定價(jià)賣出 ETF 避險(xiǎn)或盈利。

　　行權(quán)價(jià)格：同一到期月有多個(gè)行權(quán)價(jià)格，含平值、實(shí)值、虛值。如 50ETF 現(xiàn)價(jià) 3.2 元，3.2 元行權(quán)價(jià)為平值，3 元是實(shí)值（認(rèn)購(gòu)），3.5 元是虛值（認(rèn)購(gòu)），不同行權(quán)價(jià)適應(yīng)不同市場(chǎng)預(yù)期。

　?。ㄈ┏謧}(cāng)與申報(bào)限制

　　單筆申報(bào)：限價(jià)申報(bào)單筆最大 30 張，防大額操控價(jià)格；市價(jià)申報(bào)單筆最大 10 張，因其即時(shí)性強(qiáng)，控沖擊風(fēng)險(xiǎn)。如機(jī)構(gòu)想快速建倉(cāng)，用市價(jià)申報(bào)一次最多買 10 張。

　　投資者持倉(cāng)：?jiǎn)蝹€(gè)投資者權(quán)利倉(cāng)持倉(cāng)限額 20 張，總持倉(cāng)限額 50 張，單日買入開(kāi)倉(cāng)限額 100 張。限制過(guò)度投機(jī)，穩(wěn)定市場(chǎng)。如新手投資者，初期權(quán)利倉(cāng)一般不能超 20 張。

　?。ㄋ模﹫?bào)價(jià)

　　最小報(bào)價(jià)單位：0.0001 元，讓價(jià)格精細(xì)反映價(jià)值變化。如期權(quán)價(jià)格從 0.2345 元漲到 0.2346 元，微小變動(dòng)含市場(chǎng)判斷。

　　最小跳動(dòng)價(jià)值：0.0001×10,000 份 × 張數(shù)，直觀呈現(xiàn)價(jià)格最小變動(dòng)機(jī)遇或成本。

　?。ㄎ澹┬袡?quán)與交割

　　行權(quán)方式：50ETF 期權(quán)是歐式，只能到期日行權(quán)。如買入 3 個(gè)月期權(quán)，需到期當(dāng)天決定是否行權(quán)，之前不能提前，簡(jiǎn)化流程與管理。行權(quán)指令 9：15 - 9：25、9：30 - 11：30、13：00 - 15：30 提交。

　　交割方式：主要實(shí)物交割。認(rèn)購(gòu)期權(quán)買方行權(quán)付現(xiàn)金獲 ETF 份額，認(rèn)沽期權(quán)買方給 ETF 份額得現(xiàn)金，保證期權(quán)與標(biāo)的緊密聯(lián)系。

　　二、期權(quán)操作方法

　　（一）開(kāi)戶

　　選正規(guī)期權(quán)交易商，如大型券商，提交身份證、銀行卡、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)等材料申請(qǐng)開(kāi)戶，滿足資金、經(jīng)驗(yàn)要求，審核通過(guò)獲交易資格。

　　（二）分析行情

　　從多方面入手。宏觀上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)、貨幣政策寬松利于市場(chǎng)，反之不利?；久嫔?，研究 50ETF 成分股業(yè)績(jī)、行業(yè)前景，若科技股居多且行業(yè)創(chuàng)新足，前景佳。技術(shù)面上，用均線、KDJ 等指標(biāo)，50ETF 價(jià)格在均線上且 KDJ 金叉，短期或上漲。

　　（三）選擇策略

　　買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)：預(yù)期 50ETF 很快從 3 元漲至 3.5 元，買入行權(quán)價(jià) 3.2 元認(rèn)購(gòu)期權(quán)，成本 0.2 元 / 張，漲后行權(quán)，扣除成本獲利（3.5 - 3.2 - 0.2）×10,000 = 1,000 元（每張對(duì)應(yīng) 10,000 份）。

　　賣出認(rèn)沽期權(quán)：覺(jué)得市場(chǎng)穩(wěn)中有升，賣出行權(quán)價(jià) 3 元認(rèn)沽期權(quán)，收權(quán)利金 0.1 元 / 張，若到期 50ETF 高于 3 元，賺權(quán)利金；低于 3 元，可能需按 3 元買 ETF 擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　買入認(rèn)沽期權(quán)：擔(dān)心市場(chǎng)從 3.2 元跌，買入行權(quán)價(jià) 3 元認(rèn)沽期權(quán)，成本 0.15 元 / 張，若跌至 2.8 元，行權(quán)獲利（3 - 2.8 - 0.15）×10,000 = 500 元。

　　賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)：預(yù)計(jì)市場(chǎng)橫盤或微跌，賣出行權(quán)價(jià) 3.2 元認(rèn)購(gòu)期權(quán)，收權(quán)利金 0.18 元 / 張，若到期不超 3.2 元，賺權(quán)利金，超則可能按 3.2 元賣 ETF 虧損。

　?。ㄋ模┻x擇合約

　　近月合約流動(dòng)性好、成本低但時(shí)間價(jià)值衰減快，適合短期投機(jī)；遠(yuǎn)月合約時(shí)間價(jià)值高、波動(dòng)大，適合長(zhǎng)期布局。如預(yù)期 1 個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)有大波動(dòng)，選近月實(shí)值或平值合約捕捉機(jī)會(huì)；看好半年后市場(chǎng)，考慮遠(yuǎn)月虛值合約。

　　（五）確定倉(cāng)位

　　新手保守，資金少投入，如 10 萬(wàn)元資金，初期投 1 - 2 萬(wàn)元買期權(quán)；經(jīng)驗(yàn)足、風(fēng)險(xiǎn)承受高可適當(dāng)增加，避免過(guò)度投資致巨虧。

　　（六）下單交易

　　在交易商平臺(tái)填合約、數(shù)量、價(jià)格等信息，確認(rèn)無(wú)誤提交，成交后有反饋，可查持倉(cāng)、盈虧。

　?。ㄆ撸?a href='http://www.malbecompetition.com/rumen/pingcang.html' target='_blank'>平倉(cāng)或行權(quán)

　　平倉(cāng)：買入期權(quán)獲利后，賣出相同合約平倉(cāng)鎖定利潤(rùn)；賣出期權(quán)遇風(fēng)險(xiǎn)，買入平倉(cāng)避險(xiǎn)。如買入 5 張認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲 0.1 元，賣出平倉(cāng)賺 500 元（0.1×10,000×0.5）。

　　行權(quán)：到期日，認(rèn)購(gòu)期權(quán)買方 50ETF 價(jià)格有利行權(quán)獲份額；認(rèn)沽期權(quán)買方價(jià)格合適行權(quán)賣份額。如認(rèn)購(gòu)期權(quán)行權(quán)價(jià) 3 元，到期 50ETF 3.5 元，行權(quán)獲利。賣方按規(guī)則履行義務(wù)。

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