2025 年豆一期貨市場深度分析報告（2025.03.29 更新）

　　一、價格走勢與市場情緒

　　當(dāng)前豆一期貨主力合約 A2505 收于 3855 元 / 噸，較前一日下跌 2.01%，呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。3 月以來受南美大豆集中上市預(yù)期壓制，價格從 2 月 27 日的階段性高點 4232 元 / 噸回落至 3800-3900 元 / 噸區(qū)間。資金層面，主力合約持倉量減少至 25.6 萬手，前 20 名機(jī)構(gòu)多空比降至 0.94，空頭增倉幅度達(dá) 1.2%，反映市場短期偏空情緒占優(yōu)。

　　二、供需基本面剖析

　　1. 供應(yīng)端雙重壓力

　　國產(chǎn)大豆方面，2024 年產(chǎn)量 2065 萬噸同比微降 0.9%，但庫存壓力仍存。黑龍江省儲大豆拍賣成交價 3850 元 / 噸雖形成短期托底，但種植結(jié)構(gòu)向高油品種傾斜可能影響期貨交割品質(zhì)。2025 年中央一號文件明確延續(xù)大豆補(bǔ)貼政策，鞏固擴(kuò)種成果。

　　進(jìn)口大豆方面，南美豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化：巴西 3 月對華發(fā)船量 759.8 萬噸，4 月預(yù)計超 1000 萬噸，港口庫存攀升至 774.16 萬噸。阿根廷因干旱減產(chǎn)至 4900 萬噸，3 月后集中到港將加劇國內(nèi)供應(yīng)壓力。

　　2. 需求端分化特征

　　食用需求進(jìn)入淡季，南方產(chǎn)區(qū)持貨商挺價但成交清淡，北方現(xiàn)貨價格受拍賣拖累下行。

　　壓榨需求因豆粕價格上漲回暖，黑龍江油廠噸利潤回升至 200 元，刺激收購積極性，但進(jìn)口大豆到港后替代效應(yīng)或削弱國產(chǎn)需求。

　　三、政策與國際變量

　　1. 國內(nèi)政策支撐

　　大商所 "農(nóng)民收入保障計劃" 持續(xù)推進(jìn)，通過 "保險 + 期貨" 模式穩(wěn)定種植預(yù)期。內(nèi)蒙古、吉林等地生物育種大豆項目申請截止 5 月 15 日，可能影響未來交割標(biāo)準(zhǔn)。

　　貿(mào)易政策方面，中國對美部分商品加征關(guān)稅（不含大豆），需關(guān)注后續(xù)談判進(jìn)展對進(jìn)口節(jié)奏的影響。

　　2. 國際市場聯(lián)動

　　美國 2025 年大豆種植面積預(yù)計 8400 萬英畝同比減少 3.6%，種植成本抬升形成價格支撐。

　　南美天氣擾動持續(xù)：巴西收割進(jìn)度 40%，南里奧格蘭德州干旱風(fēng)險加??；阿根廷降雨緩解但產(chǎn)量仍存下調(diào)空間，天氣因素為價格提供短期彈性。

　　四、技術(shù)面與交易策略

　　1. 關(guān)鍵點位與趨勢

　　短期支撐位 3750 元 / 噸（政策托底 + 現(xiàn)貨成本線），壓力位 4000 元 / 噸（20 日均線壓制 + 套保拋壓）。

　　技術(shù)指標(biāo)顯示 MACD 綠柱縮短，KDJ 超賣區(qū)域金叉，存在超跌反彈可能，但成交量未有效放大制約上行空間。

　　2. 策略建議

　　短線交易：3800 元 / 噸附近輕倉試多，止損 3750 元 / 噸，目標(biāo) 4000 元 / 噸。

　　中線布局：4000 元 / 噸以上分批建空，博弈南美供應(yīng)壓力，止損 4050 元 / 噸，目標(biāo) 3600 元 / 噸。

　　套保操作：現(xiàn)貨企業(yè)可在期貨升水?dāng)U大至 100 元 / 噸以上時賣出套保，鎖定利潤。

　　五、風(fēng)險預(yù)警

　　政策風(fēng)險：國儲拋儲節(jié)奏、轉(zhuǎn)基因大豆推廣進(jìn)度可能改變市場預(yù)期。

　　天氣風(fēng)險：南美收割期極端天氣概率 25%，或引發(fā)短期價格波動。

　　流動性風(fēng)險：非主力合約日均成交量低于 5 萬手，需警惕滑點風(fēng)險。

　　六、機(jī)構(gòu)觀點匯總

　　中信建投：高壓榨利潤邏輯消退后，豆一回歸基本面定價，年度中樞偏弱運(yùn)行。

　　瑞達(dá)期貨：國產(chǎn)大豆呈現(xiàn) "北弱南強(qiáng)" 格局，短期以 3800-4100 元 / 噸區(qū)間震蕩為主。

　　國投安信：建議關(guān)注 4 月進(jìn)口大豆到港節(jié)奏，波段操作優(yōu)于趨勢性持倉。

　　優(yōu)化說明：

　　采用分層標(biāo)題與項目符號替代表格，保持邏輯清晰

　　強(qiáng)化因果關(guān)系分析（如南美到港量→庫存→價格壓制）

　　增加策略操作的時間維度（短線 / 中線區(qū)分）

　　風(fēng)險提示采用遞進(jìn)式編號，突出優(yōu)先級

　　機(jī)構(gòu)觀點整合關(guān)鍵結(jié)論，避免冗余表述

　　建議投資者重點關(guān)注每周三大商所倉單變化（15:00 發(fā)布）及 USDA 出口銷售報告（周四 21:30），動態(tài)調(diào)整持倉策略。

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