利用股指期貨的升水和貼水進(jìn)行套利交易，主要有以下幾種常見方式：

　　首先是期現(xiàn)套利。當(dāng)股指期貨出現(xiàn)升水，且升水幅度超過持有成本（包括交易成本、資金成本、股息紅利損失等）時(shí)，套利者可以買入現(xiàn)貨指數(shù)成分股，同時(shí)賣出股指期貨合約。例如，滬深 300 股指期貨升水 80 點(diǎn)，經(jīng)計(jì)算持有成本為 50 點(diǎn)，此時(shí)按現(xiàn)貨指數(shù)買入一籃子成分股，同時(shí)在期貨市場做空對(duì)應(yīng)合約，待合約到期或兩者價(jià)差回歸合理區(qū)間時(shí)，反向操作平倉，即可賺取兩者的價(jià)差收益。反之，若出現(xiàn)貼水且貼水幅度足夠大，可賣出現(xiàn)貨、買入期貨合約來套利。

　　其次是跨期套利。在同一股指期貨品種的不同合約月份間，若遠(yuǎn)月合約相對(duì)近月合約出現(xiàn)較大升水或貼水異常情況，就存在套利機(jī)會(huì)。比如，中證 500 股指期貨近月合約價(jià)格為 5600 點(diǎn)，遠(yuǎn)月合約價(jià)格為 5680 點(diǎn)，升水 80 點(diǎn)，而正常情況下價(jià)差應(yīng)在 30 點(diǎn)以內(nèi)，此時(shí)可買入近月合約、賣出遠(yuǎn)月合約。若后續(xù)價(jià)差收窄，平倉即可獲利，因?yàn)檫h(yuǎn)月合約價(jià)格向近月合約靠攏，買入的近月合約增值、賣出的遠(yuǎn)月合約減值。

　　再者是跨品種套利。不同股指期貨品種間，如滬深 300 與中證 500 股指期貨，若兩者價(jià)差偏離歷史均值較大，也能套利。假設(shè)歷史上滬深 300 與中證 500 股指期貨價(jià)差平均為 200 點(diǎn)，某一時(shí)段滬深 300 股指期貨價(jià)格相對(duì)中證 500 股指期貨高出 300 點(diǎn)，此時(shí)可賣出滬深 300 股指期貨、買入中證 500 股指期貨，等待價(jià)差回歸均值獲利。

　　不過，套利交易雖看似機(jī)會(huì)誘人，但要求投資者精準(zhǔn)把握市場時(shí)機(jī)、熟悉交易成本核算，并且具備快速的市場反應(yīng)能力，因?yàn)楣芍钙谪泝r(jià)格與現(xiàn)貨、不同合約及品種間的價(jià)差隨時(shí)可能因市場變化而改變，稍有不慎就可能套利失敗，造成損失。

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