跨期套利的基差風(fēng)險(xiǎn)主要受以下幾類因素影響：

　　一是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕時(shí)，利率往往呈上升趨勢(shì)。較高的利率會(huì)增加持有股指期貨的資金成本，使得股指期貨價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格下降，進(jìn)而擴(kuò)大基差；反之，經(jīng)濟(jì)衰退期，利率走低，資金成本降低，基差可能縮小。例如在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，大量資金涌入市場(chǎng)，推高現(xiàn)貨價(jià)格，而期貨價(jià)格受資金成本壓制，基差隨之拉大。

　　二是利率變動(dòng)。利率作為資金的 “價(jià)格”，對(duì)基差影響顯著。如央行加息，資金借貸成本上升，投資者持有股指期貨成本攀升，為彌補(bǔ)成本，期貨價(jià)格傾向于下跌，基差增大；降息時(shí)則相反，資金成本降低促使期貨價(jià)格相對(duì)上升，基差縮小。以房貸利率上調(diào)為例，金融市場(chǎng)整體資金成本上升，股指期貨基差相應(yīng)擴(kuò)大。

　　三是股息率變化。股息是股票持有者的收益之一，若上市公司股息率提高，意味著持有現(xiàn)貨股票可獲得更多收益，相比之下，股指期貨的吸引力下降，其價(jià)格會(huì)受到抑制，從而導(dǎo)致基差擴(kuò)大；反之，股息率降低，股指期貨相對(duì)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，價(jià)格上升，基差縮小。比如一些高分紅藍(lán)籌股集中分紅期，市場(chǎng)股息率升高，股指期貨基差明顯變化。

　　四是市場(chǎng)參與者預(yù)期。投資者對(duì)未來股市走勢(shì)、宏觀政策走向等的預(yù)期會(huì)直接反映在買賣行為上，進(jìn)而影響基差。若市場(chǎng)普遍預(yù)期股市短期內(nèi)大幅上漲，投資者會(huì)大量買入現(xiàn)貨，推高現(xiàn)貨價(jià)格，同時(shí)拋售股指期貨，壓低期貨價(jià)格，基差擴(kuò)大；相反，若預(yù)期悲觀，現(xiàn)貨遭拋售、期貨受青睞，基差縮小。像政策利好出臺(tái)前夕，市場(chǎng)預(yù)期樂觀，常引發(fā)基差波動(dòng)。

　　五是突發(fā)事件沖擊。地緣政治沖突、突發(fā)公共衛(wèi)生事件、重大自然災(zāi)害等突發(fā)事件會(huì)瞬間打破市場(chǎng)平衡。一方面，這些事件引發(fā)投資者恐慌情緒，促使他們拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格暴跌；另一方面，期貨市場(chǎng)由于杠桿特性，波動(dòng)更為劇烈，二者價(jià)格變動(dòng)不同步，使得基差出現(xiàn)異常波動(dòng)，加大基差風(fēng)險(xiǎn)。例如全球性疫情爆發(fā)，股市和股指期貨市場(chǎng)均陷入混亂，基差大幅波動(dòng)。

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